它不会摧毁金融体系，但会很可怕
从过去十年，拥有一所房子意味着轻松赚钱。多年来，价格稳定上涨，然后在大流行期间出奇地暴涨。然而今天，如果你的财富与砖头和灰泥捆绑在一起，那么是紧张的时候了。房价正在下跌在九个富裕经济体。到目前为止，美国股市的跌幅不大，但在最疯狂的市场，跌幅已经很大了。在加拿大，疯狂购买共管公寓的房子比二月份的价格低了9% 。随着通胀和衰退席卷全球，调整可能会进一步加剧，就连房地产经纪人也感到悲观。尽管这不会像2007年至2009年那样引爆全球银行业，但它将加剧经济低迷，让一群人的财务状况受到重创，并引发一场政治风暴。
信贷紧缩的原因是高涨的利率: 在美国，潜在的购房者已经惊恐地看到，30年期抵押贷款利率已经达到6.92% ，是一年前的两倍多，也是自2002年4月以来的最高水平。降息、刺激资金以及对更多郊区空间的追逐，助长了这场大规模流行的小泡沫。现在大部分都倒过来了。举个例子，一年前有人可以支付得起每月1800美元的30年期抵押贷款。当时他们可以借42万美元。今天，这笔钱足够支付一笔28万美元的贷款: 减少33% 。从斯德哥尔摩到悉尼，借款人的购买力正在崩溃。这使得新买家更难买得起房子，抑制了需求，并可能挤压现有房主的财务状况，如果他们运气不好，可能被迫出售房子。
好消息是，房价下跌不会像15年前那样在美国引发史诗般的金融危机。这个国家的高风险贷款和资本状况较好的银行较少，它们没有大量购买不良次级抵押贷款证券。山姆大叔现在承销或证券化了三分之二的新抵押贷款。最大的输家将是纳税人。通过国家保险计划，他们承担违约风险。随着利率上升，它们将通过美联储(Fed)遭受损失。美联储持有四分之一的抵押贷款支持证券(MBS)。
其他一些国家，比如韩国和北欧五国，已经看到了可怕的加速借贷，家庭债务约为 gdp 的100% 。他们可能面临银行或影子金融公司的不稳定损失: 瑞典央行行长将此比作“坐在火山口上”。但世界上最严重的房地产相关金融危机仍将局限于中国。幸运的是，中国的问题(大规模投机过度、抵押贷款罢工、预付了尚未建成的公寓的购房者)被限制在其境内。
不过，即使没有全球银行业同步崩盘，房地产市场的低迷也将是严峻的。首先，因为混乱的房地产市场拖累了就业市场。随着利率上升和价格逐渐调整，这种不确定性使人们对搬家犹豫不决。美国八月份成屋销售量同比下降了20% ，房地产公司 Zillow 的报告显示，新上市房屋数量比季节性常态少了13% 。在加拿大，今年的销售量可能会下降40% 。当人们无法迁移时，劳动力市场的活力就会被削弱。当企业试图适应工人短缺和能源危机时，这是一个很大的担忧。当房价真的暴跌时，房屋所有者会发现自己的房屋价值低于抵押贷款，从而更加难以维持现状。在全球金融危机之后，这个问题困扰着许多经济体。
房价下跌还在第二个方面损害了经济增长: 它们让本已悲观的消费者更加痛苦。全球范围内，房屋价值约为250万亿美元(相比之下，股票市场价值仅为90万亿美元) ，占全部财富的一半。随着资本大厦的崩溃，消费者可能会削减支出。尽管各国央行打算通过加息来降低经济增长速度，但信心崩溃本身也可能带来动力。
另一个问题是少数房主承受的集中痛苦。到目前为止，风险敞口最大的是那些没有锁定利率、面临不断飙升的抵押贷款账单的人。在美国，这种情况相对较少，因为在美国，获得补贴的30年期固定利率抵押贷款是常态。但是，五分之四的瑞典贷款的固定期限为两年或更短，新西兰所有的固定利率抵押贷款中，有一半已经或即将在今年进行再融资。
再加上生活成本紧缩，这意味着越来越多的家庭陷入财务困境。在澳大利亚，也许有五分之一的抵押贷款债务是由家庭所欠，如果利率按预期上升，他们的闲置现金流将减少20% 或更多。根据一项估计，在英国，200万家庭的抵押贷款可能会吸收另外10% 的收入。那些付不起房贷的人可能不得不把他们的房子抛售到市场上。
这就是政治层面的意义所在。房地产市场已经是一个战场。繁琐的繁文缛节使得在大城市建造新房子变得过于困难，从而导致房屋短缺。富裕国家的一代年轻人认为，他们被不公平地排除在拥有住房之外。虽然较低的房价将减少获得抵押贷款所需的存款，但首次购房者最依赖债务融资，而债务融资目前成本高昂。一个全新的经济脆弱的房主阶层即将加入不满的行列。
危险物品
在过去的15年里，大多数西方国家的政府已经多次对经济进行过纾困，他们很有可能会再次出手相救。在美国，对房地产灾难的担忧已经导致一些人敦促美联储放慢其至关重要的加息速度。据报道，西班牙正在考虑限制不断上升的抵押贷款支付，匈牙利已经这样做了。预计将有更多国家效仿。
这可能导致政府债务进一步上升，并鼓励人们认为，拥有住房是政府支持的单向押注。此外，它也无助于解决困扰富裕国家房地产市场的根本问题，从抵押贷款补贴和扭曲性税收，到过于繁琐的规划规定，其中许多问题都是由于政府的错误引导和过度干预造成的。随着低利率时代的结束，房价危机即将来临——而且最终房地产市场也不一定会好转。￭