未来的账单越来越大
2006年，北约成员国制定了国防开支占国内生产总值2% 的目标。2014年，在俄罗斯吞并克里米亚之后，他们承诺到2024年实现这一目标。但是到2021年，大多数国家的国防开支仍然不足: 西欧国家的平均国防开支仅占国内生产总值的1.6% 。德国、意大利、荷兰和西班牙等一些大国的支出最高，仅为1.3% 至1.5% 。
在今年2月俄罗斯入侵乌克兰之后，欧洲各国政府再次承诺要实现这一目标。荷兰现在表示，2025年将达到2% ; 意大利将在2028年达到2% 。德国表示，其支出将在未指明的日期超过2% 的目标。在英国，2021年国防支出占 GDP 的2.2% ，新首相 Liz Truss 希望到2030年国防支出占 GDP 的3% 。
除了人口老龄化和净零增长之外，这些承诺还会对政府预算造成更大的长期压力。《经济学人》把它们都加起来了。围绕能源转型的巨大不确定性，我们采用了国际货币基金组织工作人员调查估计的中点: 平均每年占国内生产总值的0.2% 。这只包括脱碳的投资成本，因此假设随着污染下降，化石燃料税收将被取代。对于医疗保健和养老金支出的预测变化，我们使用国际货币基金组织的预测，其中包括根据历史趋势对医疗保健费用增长的预测。
到2030年，这三个来源每年额外的财政紧缩总额将占到国内生产总值的2-3% 。这是一个可控的数字，但也是一个痛苦的数字。在我们分析的所有国家中，税收负担占国内生产总值(GDP)的百分比已经达到或接近历史最高值。纯粹通过增加收入来为这些额外的年度支出提供资金，将使税收达到前所未有的水平。
债务融资的替代方案可能在一段时间内有效，尤其是在德国，该国的债务与 GDP 比率在欧洲大型经济体中最低。然而，这不是一个可持续的解决方案，因为财政压力将持续数十年。最终，即使利率处于低位，更多的借贷空间也将被用尽。此外，随着欧洲人口不断老龄化，预算压力将在2030年后继续存在。
在意大利，短期内甚至没有回旋余地。它的净债务已经高达国内生产总值的140% 。平均融资成本约为4.5% (大约是目前的10年期债券收益率) ，通货膨胀率约为2% (欧洲央行的目标) ，经济增长率约为1% (这是一个乐观的预测，一旦疫情后的追赶工作耗尽) ，它需要一个预算盈余，然后利率接近国内生产总值的2% ，才能阻止其债务增长快于经济增长。5% 的融资成本将使所需盈余超过 GDP 的2.5% 。
意大利以前也有过如此规模的盈余，而且它正得到欧盟(EU)复苏基金的提振。但是，根据我们的计算，占 GDP 2.9% 的额外财政拖累将使盈余更难实现。根据目前的预测，意大利的年龄中值要到本世纪60年代才会达到峰值。